Inflatiespook

De afgelopen maanden is de economie langzaam weer aan het aantrekken. De inflatie loopt licht op en staat nu op een acceptabel niveau van 1%. Vooralsnog geen reden voor de centrale bank om in te grijpen en de rente te verhogen. Dat zou dit prille herstel direct weer in de kiem smoren.

Wat houdt inflatie in voor obligaties? Aanhoudende inflatie met een dreigende renteverhoging om de economie niet over te verhitten zal over het algemeen leiden tot koersverlies in de obligaties. Een renteverhoging zal met name staatsobligaties 1 op 1 raken. Bij bedrijfsobligaties geldt dat de aantrekkende economie ook tot koersherstel kan leiden door de groter wordende zekerheid dat de bedrijven hun verplichtingen kunnen nakomen; hierdoor kan het koersverlies meevallen.

Een aantal financiële instellingen speelt op de dreigende renteverhoging in door te komen met afgeleide producten of het adviseren van (staats-) obligaties met variabele rente. Voorbeeld hiervan is de inflation linked bond. De naam zegt het al: de rente wordt aangepast aan de inflatie. Hierdoor loop je dus minder risico bij een renteverhoging, immers de rente op de obligatie loopt mee omhoog en dat leidt tot minder of geen koersverlies. De adder is dat hiertegenover een fors lagere rente staat. Deze beleggingsproducten beschermen dus het beste bij een heel forse renteverhoging. Dit is voorlopig niet te verwachten. Beter is dan om in kortere termijnobligaties te beleggen.

Andere beleggingsproducten die inspelen op wisselende, en dan met name stijgende, renteniveaus zijn bijvoorbeeld floating rate notes (floaters). De ervaring leert dat ook deze producten niet het gewenste resultaat opleveren. Gouden regel blijft dat het gaat om de kleine lettertjes; de transparantie en de verhandelbaarheid. Dat is allemaal vaak ver te zoeken.

Ons advies:

-         afhankelijk van je risicoperceptie staatsobligaties afbouwen;

-         heel kritisch zijn bij de aanschaf van afgeleide producten, zoals inflation linked bonds of floating rate notes;

-         op beperkte schaal blijven investeren in bedrijfsobligaties;

-         alternatief kan beschermd beleggen in aandelen zijn met hoog dividendrendement;

-         alternatief kunnen reeds lopende gestructureerde producten zijn met kapitaalsgarantie en rente-uitkering.